北交所近日就沈阳广泰真空科技股份有限公司（下称“广泰真空”）的IPO申请下发审核问询函，围绕业务含金量、业绩增长真实性、财务合规性、募投合理性等多方面提出质疑。
北交所指出，广泰真空直接材料、直接人工在主营业务成本的占比分别为 84%、4%；公司将非核心部件交付外协加工，集中优势资源生产制造核心部件；募投项目生产工艺仅为分割、焊接和组装。
北交所要求公司逐环节披露生产流程，说明自产环节的真实附加值，并对比同业论证其生产模式的合理性。
同时，公司研发费率连续低于可比公司，核心技术集中在控制系统与设备结构，北交所要求用数据说明技术先进性，并评估能否跟上稀土永磁、固态储氢等下游迭代需求。
2022—2024年，公司营业收入由2.81亿元增至3.79亿元，复合增长率约16%，但期末应收账款从4289万元跳升至7004万元，增速高于收入。
北交所要求广泰真空说明收入增长真实性及合理性，按主要产品列表说明报告期内主要客户的销售金额、数量、毛利率、单价等，结合下游客户业绩下滑情况、产销量、产能利用及扩张情况、真空设备成新率、设备更新换代周期等，说明发行人报告期内业绩逐年增长的真实性。
广泰真空采用“预收货款+验收后确认收入”模式，合同负债期末余额达4.86亿元，但部分客户收款进度与合同约定不符，且发出商品余额占存货比例高达75%，交易所质疑是否存在延迟验收或提前确认收入。北交所要求列出前十大合同的发货、验收及收入确认时点，并说明未盖章验收单据的合规性。
报告期内广泰真空主营业务毛利率由27.32%升至33.55%后又回落至30.81%，境外毛利率最高曾达54%，但同一产品对不同客户毛利率差异悬殊，甚至出现负毛利销售。交易所要求量化分析价格、成本、汇率、客户结构对毛利的影响，并说明负毛利订单的商业逻辑。
广泰真空前五大供应商采购占比约三成，其中3家由前员工设立，同一原材料既向原厂又向贸易商采购且价格不一。北交所要求逐家披露关联关系、采购价差原因，并核查是否存在利益输送。
广泰真空拟募资1.68亿元用于真空炉改扩建与研发中心建设。交易所注意到2024年真空炉设备出货率大幅下滑，要求用关键瓶颈要素测算真实产能利用率； 自有房屋尚对外出租却新建厂房，需说明必要性；新增产品与客户群体是否与现有业务重叠，是否存在产能过剩； 项目投产后新增折旧对利润的冲击需量化披露。
北交所还注意到公司的现金流问题，2025年一季度经营现金流由正转负至-2073万元，要求解释骤降原因并评估流动性风险。
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